Yield Basis (YB) что за проект

Протокол Yield Basis (YB) представляет собой фундаментальный инфраструктурный слой в экосистеме децентрализованных финансов (DeFi), разработанный для решения одной из самых давних и сложных проблем — непостоянных потерь (Impermanent Loss, IL). Стратегическая важность этого решения заключается в его способности разблокировать триллионы долларов в капитале Биткоина, который исторически оставался непроизводительным из-за отсутствия безопасных и эффективных инструментов для получения доходности. Устраняя основной барьер для поставщиков ликвидности, Yield Basis стремится стать центральным хабом для BTC в DeFi.

Суть проекта, Миссия и USP

• Суть проекта: Yield Basis — это DeFi-протокол, созданный основателем Curve Finance Михаилом Егоровым. Он позволяет пользователям предоставлять ликвидность для Биткоина (и в будущем для других активов), получая доходность от торговых комиссий, при этом полностью сохраняя экспозицию к базовому активу.
• Миссия: Превратить Биткоин из пассивного средства сбережения в производительный актив внутри экосистемы DeFi, генерирующий реальную, устойчивую доходность.
• Уникальное торговое предложение (USP): Ключевая инновация Yield Basis — это архитектурное устранение непостоянных потерь (IL). Это достигается за счет уникального механизма постоянного 2x кредитного плеча и динамического ребалансирования через Rebalancing AMM («Виртуальный Пул»), построенного на базе проверенной инфраструктуры Curve Finance. Такой подход фундаментально изменяет математику предоставления ликвидности, превращая волатильность из риска в источник дохода. Протокол позиционирует себя как «черная дыра для ликвидности BTC», способная привлечь значительную часть капитала держателей Биткоина.

Ключевые метрики продукта (данные на 2 декабря 2025 г.)

• Запуск Mainnet: Протокол был запущен в основной сети в сентябре-октябре 2025 года. Событие генерации токена (TGE) состоялось 15 октября 2025 года.
• TVL (Total Value Locked): Протокол продемонстрировал огромный рыночный спрос. Хотя начальный лимит TVL в 150 млн был мгновенно заполнен, демонстрируя огромный отложенный спрос, текущий ончейн-TVL целенаправленно ограничен командой на уровне **~3.0 млн** ($1 млн на пул) в целях безопасности на раннем этапе. Масштабирование до полной кредитной линии в $60 млн и выше ожидается после снятия этих ограничений.
• DAU/MAU: Нет публичных данных.
• Выручка (Revenue): Протокол демонстрирует высокую эффективность капитала. За первые 10 дней работы было сгенерировано около 1.5 млн** выручки. Годовая оценка генерируемых комиссий составляет **10.3 млн при текущих условиях.

Анализ конкурентной среды

Yield Basis оперирует на стыке нескольких секторов DeFi, но его основной фокус на продуктивном BTC без IL ставит его в уникальную позицию.

Таким образом, в отличие от конкурентов, которые либо управляют доходностью (Pendle), либо предлагают низкорисковый заем (Aave), либо полностью отделяют актив от торговой деятельности (Babylon), Yield Basis является единственным протоколом, нацеленным на генерацию торговой доходности при сохранении полной экспозиции к спотовой цене BTC.

Технологическое позиционирование Yield Basis, подкрепленное авторитетом основателя, создает прочный фундамент для проекта. Далее мы проанализируем команду и финансовую поддержку, которые стоят за этой инновацией.

КОМАНДА И ФИНАНСЫ (VC)

В DeFi-пространстве, где доверие является ключевым активом, репутация основателя и качество инвесторской поддержки на ранней стадии играют решающую роль. Yield Basis имеет сильные позиции по обоим этим параметрам, что значительно снижает репутационные риски и обеспечивает проекту необходимый капитал для развития.

Основатели и команда

• Михаил Егоров: Центральной фигурой проекта является основатель Curve Finance, одной из самых влиятельных и проверенных временем платформ в DeFi. Его глубокая экспертиза в архитектуре AMM, стейблкоинов и токеномики является главным интеллектуальным активом Yield Basis. Примечательно, что архитектура YB, использующая механизм «мягких ликвидаций» LLAMMA от Curve, может рассматриваться как прямой урок, извлеченный Егоровым из его прошлых вызовов с личными долговыми позициями на Curve. Это демонстрирует его эволюцию как разработчика, создающего более устойчивые системы. Команда проекта не является анонимной, что повышает уровень доверия.
• Команда разработки: Хотя публичные данные о других членах команды ограничены, известно, что в разработке участвуют опытные DeFi-инженеры, в том числе бывшие участники проектов Curve.

Инвесторы и партнеры

Проект заручился поддержкой как стратегических партнеров, так и известных венчурных фондов, специализирующихся на крипто-пространстве.

• Ключевые инвесторы: SevenX Ventures, Delphi Ventures, Amber Group.
• Стратегические партнеры: Curve DAO является не просто инвестором, а ключевым технологическим и финансовым партнером, предоставившим кредитную линию. Партнерства с биржами Kraken и Binance для проведения публичных продаж также свидетельствуют о высоком уровне доверия со стороны индустрии.

Стоит отметить, что в предоставленных источниках нет упоминаний о прямых инвестициях от фондов Tier-1, таких как a16z или Binance Labs.

Раунды финансирования

Аналитический вывод

Суммарно проект привлек около $12.5 млн через продажу токенов, не считая стратегической кредитной линии от Curve DAO на $60 млн. Этот капитал обеспечивает достаточную финансовую устойчивость для реализации дорожной карты. В предоставленных источниках отсутствуют прямые данные для сопоставления объемов сборов с конкурентами, однако высокий уровень переподписки на публичных раундах указывает на значительный рыночный интерес. Эта прочная финансовая база напрямую влияет на экономическую модель проекта и распределение ценности, заложенное в его токеномике.

ТОКЕНОМИКА

Модель токеномики Yield Basis построена на проверенном временем vote-escrow (ve) механизме, усовершенствованном для предотвращения централизации и согласования долгосрочных интересов команды, инвесторов и пользователей протокола. Она спроектирована таким образом, чтобы ценность токена YB была напрямую связана с реальной экономической активностью и ростом TVL.

Ключевые метрики токена (данные на 2 декабря 2025 г.)

• Total Supply: 1,000,000,000 YB (фиксированный, без возможности дополнительной эмиссии).
• Circulating Supply: ~88 млн YB (8.8% от общего предложения).
• Market Cap (MC): ~$38 – $44 млн.
• Fully Diluted Valuation (FDV): ~$306 – $540 млн.
• Соотношение MC/FDV: На текущий момент составляет около 1:10. Это указывает на то, что значительная часть предложения токенов заблокирована и будет поступать на рынок постепенно. Рынок оценивает проект с учетом его будущего потенциала, а не только текущего состояния.

Распределение токенов и вестинг

Распределение токенов направлено на стимулирование долгосрочного роста экосистемы и предотвращение давления со стороны ранних участников.

Механика и утилита токена

Токеномика YB основана на инфляционной модели через контролируемые эмиссии, при этом механизм сжигания отсутствует. Ценность токена создается за счет его ключевых утилит:

1. Управление: Блокировка токенов YB для получения veYB (vote-escrowed YB) предоставляет право голоса в DAO. Держатели veYB определяют, в какие пулы будет направлена эмиссия YB, и управляют ключевыми параметрами протокола.
2. Разделение дохода: Держатели veYB получают пропорциональную долю от административных комиссий, которые генерирует протокол. Эти доходы выплачиваются в «реальных» активах, таких как BTC или crvUSD, а не в инфляционных токенах YB.
3. Стимулирование ликвидности: Протокол предлагает уникальный выбор для поставщиков ликвидности (LP). Они могут либо получать реальную доходность (торговые комиссии в BTC/crvUSD), либо отказаться от комиссий в пользу получения эмиссии токенов YB. Эта механика является ключевой, поскольку архитектурное устранение IL (см. раздел 1) впервые делает «реальную доходность» по-настоящему привлекательной опцией для LP на BTC. Это создает естественный ценовой пол для токена YB, основанный на альтернативной стоимости упущенных комиссий в BTC.

Ликвидность и биржи

Токен YB обладает высокой ликвидностью с момента запуска и торгуется на ведущих мировых площадках, что обеспечивает легкий доступ для инвесторов.

• Централизованные биржи (CEX): Binance, Kraken, OKX, Bybit.
• Децентрализованные биржи (DEX): PancakeSwap, пулы на Ethereum.

Эффективность данной токеномической модели, особенно ее способность стимулировать ликвидность и долгосрочное удержание, наилучшим образом оценивается через анализ реальной ончейн-активности и динамики сообщества, которые мы рассмотрим далее.

ON-CHAIN АНАЛИЗ И СООБЩЕСТВО (за 6 мес.)

Ончейн-метрики и активность сообщества служат барометром для оценки реального принятия и будущего потенциала роста протокола. Несмотря на молодость проекта, ключевые показатели демонстрируют здоровый интерес и вовлеченность.

Активность в сети

• Динамика DAA и транзакций (Tx Count): Нет публичных данных в предоставленных источниках.
• Комиссии (Fees): Протокол генерирует комиссии за счет торговой активности в базовых пулах Curve. Годовая оценка сгенерированных комиссий составляет $10.3 млн, что является сильным показателем эффективности капитала.

Анализ TVL

Экосистема Yield Basis на текущем этапе сосредоточена вокруг трех нативных пулов, которые и формируют основной TVL:

1. wBTC/crvUSD
2. cbBTC/crvUSD
3. tBTC/crvUSD

Анализ холдеров

• Количество холдеров: Насчитывается около 9.18 тыс. уникальных адресов, владеющих токеном YB.
• Активность китов: Наблюдается значительная активность со стороны «умных денег» (smart money), которые накопили около 25 млн YB. Топ-10 адресов контролируют примерно 30% от циркулирующего предложения. Для проекта на столь ранней стадии, где значительная часть токенов команды и инвесторов все еще заблокирована в контрактах, это является относительно низкой концентрацией среди публично доступных кошельков и предполагает широкое первоначальное распределение.
• % держателей «в деньгах» (In/Out of money): Нет публичных данных.

Активность разработчиков и сообщества

• Github: Проект поддерживает несколько активных публичных репозиториев, включая yb-core (основные смарт-контракты) и yb-paper (техническая документация), что свидетельствует о прозрачности и продолжающейся разработке.
• Социальные сети:
  • Twitter/X: ~35 тыс. подписчиков.
  • Telegram/Discord: Активные сообщества с постоянными обсуждениями.
• Тональность: Общая тональность в сообществе оценивается как «HYPE». Это обусловлено сильным рыночным нарративом, решением фундаментальной проблемы DeFi и высоким авторитетом основателя, Михаила Егорова.

Активная поддержка со стороны сообщества напрямую связана с ключевыми новостями и нарративами, которые формируют восприятие проекта.

НОВОСТИ И НАРРАТИВ

Новостной фон, дорожная карта и доминирующий рыночный нарратив являются мощными драйверами, формирующими восприятие и оценку проекта со стороны инвесторов. С момента своего запуска Yield Basis генерировал постоянный поток позитивных инфоповодов.

Ключевые события за последние 6 месяцев

1. Одобрение кредитной линии $60 млн от Curve DAO (сентябрь 2025): Это событие стало мощным вотумом доверия со стороны одного из самых влиятельных DAO в DeFi. Оно не только обеспечило проект капиталом, но и укрепило его статус как ключевого партнера экосистемы Curve.
2. Запуск токена (TGE) и листинги на топ-биржах (октябрь 2025): TGE 15 октября и последующие листинги на Binance и Kraken обеспечили высокую ликвидность и доступность токена. На фоне ажиотажа цена достигла своего исторического максимума (ATH) в $0.8185.
3. Мгновенное заполнение лимита TVL в $150 млн (октябрь 2025): Этот факт продемонстрировал огромный отложенный спрос на продукт и подтвердил рыночную гипотезу о необходимости решения проблемы IL для держателей BTC.

Анализ дорожной карты (Roadmap)

Рыночный нарратив и мнения

Доминирующий нарратив Yield Basis носит инфраструктурный характер. Проект позиционируется не как очередной «yield farm», а как фундаментальное решение двух ключевых проблем:

• «Продуктивный Биткоин»: Превращение крупнейшего криптоактива в доходный инструмент в DeFi.
• «Решение проблемы IL»: Предложение «Святого Грааля» для поставщиков ликвидности.

Хотя в источниках отсутствуют прямые цитаты инфлюенсеров, непререкаемый авторитет Михаила Егорова сам по себе является ключевой частью нарратива и главным фактором доверия.

Слухи и дополнительная информация

• Для привлечения начальной аудитории были проведены аирдропы для держателей BNB (в рамках партнерства с Binance) и для активных голосующих в Curve DAO.
• В предоставленных источниках не содержится информации о серьезных конфликтах, взломах или негативных слухах, связанных с проектом.

Позитивный нарратив должен быть сбалансирован трезвой оценкой объективных рисков и аудитов безопасности, которые являются неотъемлемой частью любого DeFi-протокола.

РИСКИ И АУДИТЫ

Для протокола, архитектура которого основана на использовании кредитного плеча и сложных взаимодействиях смарт-контрактов, всесторонний анализ рисков и результатов аудитов является критически важным для оценки его долгосрочной устойчивости.

Юрисдикция и регуляторные риски

• Юрисдикция: Проект зарегистрирован как Basis Yield AG в г. Цуг, Швейцария — одной из самых крипто-дружественных юрисдикций в мире.
• Подход к комплаенсу: Команда демонстрирует серьезный подход к соблюдению нормативных требований. Примером служит исключение пользователей из США и Канады из публичной продажи токенов, что снижает риски регуляторного давления со стороны SEC.
• Потенциальные риски: Существует потенциальный риск со стороны нового европейского регулятора MiCA, который может наложить ограничения на стейблкоины, приносящие доходность, что теоретически может затронуть crvUSD.

Технические риски и аудиты

Протокол прошел всестороннюю проверку безопасности от ведущих аудиторских компаний в индустрии.

• Аудиторы: ChainSecurity, Statemind, Quantstamp, Mixbytes, yAudit, Pashov, Electisec.
• Результаты аудитов: Отчет от yAudit выявил критическую уязвимость, связанную с ошибками учета (Accounting) в контракте LiquidityGauge из-за некорректного использования интеграла скорости вознаграждений. Команда подтвердила исправление данной уязвимости до развертывания в основной сети.
• Ключевые технические риски:
  • Уязвимости смарт-контрактов: Несмотря на многочисленные аудиты, риск наличия скрытых багов в сложном коде всегда существует.
  • Риск депега crvUSD: Это является наиболее существенным системным риском, поскольку архитектура YB не имеет встроенного механизма защиты от краха своего базового долгового инструмента. Отказ crvUSD будет иметь каскадные и, вероятно, фатальные последствия для протокола.
  • Зависимость от оракулов: Корректная работа протокола зависит от точности ценовых оракулов.
  • Риск ликвидации при flash-crash: При мгновенном и глубоком падении цены BTC арбитражеры могут не успеть ребалансировать позиции, что теоретически может привести к их ликвидации.

Риски давления продаж

• Ключевая дата: Инвесторам следует обратить особое внимание на апрель 2026 года. В этот момент заканчивается 6-месячный клифф для токенов команды и ранних инвесторов. Приблизительно 37.1% от общего предложения (371 млн токенов, выделенных на категории Team и Investors) начнут свой линейный вестинг, создавая предсказуемое и устойчивое увеличение ликвидного предложения в течение последующих 24 месяцев.

Анализ рисков и возможностей формирует основу для финального инвестиционного тезиса, который объединяет все аспекты проекта в сбалансированную оценку.

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ТЕЗИС

Этот раздел представляет собой синтез всех проанализированных данных, формируя сбалансированные бычий и медвежий сценарии для оценки инвестиционной привлекательности Yield Basis.

BULL CASE (Бычий сценарий)

Нарратив: «BTCFi становится главным трендом 2026 года, а Yield Basis — отраслевым стандартом для продуктивного Биткоина».

В этом сценарии протокол успешно доказывает свою эффективность и безопасность в течение 6-12 месяцев, что приводит к экспоненциальному росту.

• Целевые триггеры:
  • Успешное снятие лимитов и масштабирование TVL до миллиардов долларов за счет притока капитала из «холодных кошельков» и от институциональных инвесторов.
  • Начало «Curve Wars 2.0» — борьбы сторонних протоколов за накопление veYB для направления ликвидности в свои пулы.
  • Успешное расширение на ETH и L2-сети.
• Целевая цена: $2.50 — $5.00

BEAR CASE (Медвежий сценарий)

Нарратив: «Сложность продукта и технические риски перевешивают его преимущества».

Этот сценарий предполагает реализацию одного или нескольких ключевых рисков, что приведет к потере доверия и оттоку капитала.

• Целевые триггеры:
  • Технический сбой или эксплойт в механизме ребалансировки, приводящий к потере средств пользователей.
  • Появление более простого и эффективного конкурента, решающего проблему IL без использования кредитного плеча.
  • Низкая волатильность рынка, при которой генерируемые комиссии не покрывают издержки, делая продукт непривлекательным.
• Целевая цена: $0.15 — $0.20

Целевые цены и сценарии

Ключевые метрики для мониторинга

Для оценки того, какой из сценариев реализуется, инвестору следует внимательно отслеживать следующие опережающие индикаторы:

1. Динамика TVL после снятия лимитов: Является главным показателем рыночного доверия и спроса на продукт.
2. Соотношение генерируемых комиссий и эмиссии YB: Показывает экономическую устойчивость протокола и реальную доходность для veYB холдеров.
3. Стабильность привязки crvUSD: Любые значительные отклонения являются серьезным сигналом риска для всей системы.
4. Успешность расширения на новые активы (ETH): Демонстрирует способность команды масштабировать технологию за пределы экосистемы Биткоина.

ВЫВОД

Yield Basis представляет собой технологически сложный, но потенциально прорывной проект, нацеленный на решение одной из самых фундаментальных проблем DeFi. Его архитектура, разработанная одним из ведущих умов индустрии, предлагает элегантное решение для превращения Биткоина в продуктивный актив. Сильная поддержка со стороны экосистемы Curve, значительный рыночный спрос и продуманная токеномика создают прочный фундамент для долгосрочного успеха.

Yield Basis представляет собой ставку на то, что математическая элегантность его архитектуры сможет преодолеть операционную сложность и системные зависимости от экосистемы Curve. Потенциал стать «черной дырой для ликвидности» BTC уравновешивается риском «единой точки отказа», связанным со стабильностью crvUSD и управлением Curve.

Инвестиционный вердикт

Yield Basis (YB) классифицируется как актив, подходящий для агрессивных инвесторов с высокой толерантностью к риску.

Обоснование: Проект обладает огромным потенциалом роста, если его технологическая гипотеза подтвердится в масштабе. Сильные стороны (инновация, команда, спрос) могут привести к многократному росту капитализации. Однако риски, связанные со сложностью механизма, зависимостью от экосистемы Curve и предстоящими разблокировками токенов, нельзя игнорировать.

Рекомендация: Покупать/Держать для инвесторов, которые верят в долгосрочный нарратив BTCFi, понимают связанные с этим технические риски и готовы к высокой волатильности.

Долгосрочная перспектива (3-4 года)

В долгосрочной перспективе Yield Basis имеет потенциал выйти за рамки ниши BTC и стать универсальной «инфраструктурой доходности» для всего крипторынка. Согласно дорожной карте, планы по расширению на ETH, SOL и даже токенизированные реальные активы (RWA) могут значительно увеличить его общий адресуемый рынок (TAM).

Проект идеально вписывается в макроэкономический тренд перехода DeFi к моделям «Real Yield», где доход генерируется за счет реальной экономической активности, а не инфляционных стимулов. Если Yield Basis успешно реализует свою дорожную карту, он может стать одной из «голубых фишек» следующего поколения DeFi, обеспечивая повышенную эффективность капитала для широкого спектра активов.